خيارات الأسهم شركة يذهب القطاع الخاص

الأسئلة الحاسمة 14 حول خيارات الأسهم.

أنا نيسان / أبريل 2018 كتبت مدونة بلوق بعنوان 12 أسئلة حاسمة حول خيارات الأسهم. كان من المفترض أن تكون قائمة شاملة بالأسئلة المتعلقة بالخيارات التي تحتاج إلى طرحها عندما تتلقى عرضا للانضمام إلى شركة خاصة. استنادا إلى ردود الفعل المعلقة التي تلقيتها من القراء على هذا المنصب واللاحقة عن الخيارات، وأنا الآن توسيع آخر الأصلي قليلا. لقد فعلت مجرد تحديث قليلا وطرح سؤالين جديدين - وبالتالي تغيير عنوان طفيف: الأسئلة الحاسمة 14 حول خيارات الأسهم.

في المرة القادمة يقدم لك شخص ما 100،000 خيار للانضمام إلى شركتهم، لا تحصل على متحمس جدا.

على مدى 30 عاما من حياتي المهنية في وادي السيليكون، لقد شاهدت العديد من الموظفين الوقوع في فخ التركيز على عدد من الخيارات التي عرضت عليهم. (تعريف سريع: خيار الأسهم هو الحق، ولكن ليس الالتزام، لشراء حصة من أسهم الشركة في مرحلة ما في المستقبل بسعر ممارسة). في الحقيقة، فإن العدد الخام هو الطريقة التي تلعب الشركات على الموظفين 'نيفيت. ما يهم حقا هو النسبة المئوية للشركة تمثل الخيارات، وسرعة استحقاقها.

عندما تتلقى عرضا للانضمام إلى شركة، اسأل هذه الأسئلة 14 للتأكد من جاذبية عرض الخيار الخاص بك:

1. ما هي النسبة المئوية للشركة التي توفرها الخيارات المعروضة؟ هذا هو السؤال الوحيد الأكثر أهمية. من الواضح، عندما يتعلق الأمر خيارات عدد أكبر هو أفضل من عدد أصغر، ولكن نسبة ملكية هو ما يهم حقا. على سبيل المثال، إذا قدمت شركة واحدة 100.000 خيار من أصل 100 مليون سهم قائمة، وتقدم شركة أخرى 10،000 خيار من أصل مليون سهم قائم، ثم العرض الثاني هو 10 أضعاف جاذبية. صحيح. العرض الأصغر في هذه الحالة هو أكثر جاذبية لأنه إذا تم الحصول على الشركة أو يذهب الجمهور ثم سوف تكون قيمتها 10 أضعاف (لأي شخص يفتقر إلى النوم أو الكافيين، حصة 1٪ من الشركة في هذا الأخير تقدم ينسخ 0.1٪ من السابق).

2. هل تشمل جميع الأسهم في إجمالي الأسهم القائمة لغرض حساب النسبة المئوية أعلاه؟ تحاول بعض الشركات جعل عروضها تبدو أكثر جاذبية من خلال حساب نسبة الملكية التي يمثلها عرضك باستخدام عدد حصص أصغر مما يمكن. ولجعل النسبة المئوية تبدو أكبر، قد لا تتضمن الشركة كل ما يجب أن يكون في المقام. سوف تحتاج إلى التأكد من أن الشركة تستخدم الأسهم المخففة بالكامل القائمة لحساب النسبة المئوية، بما في ذلك جميع ما يلي:

الأسهم العادية / وحدات الأسهم المقيدة الأسهم المفضلة الخيارات المعلقة الأسهم غير المصدرة المتبقية في خيارات تجمع الأوامر.

انها العلم الأحمر الضخم إذا كان صاحب العمل المحتملين لن تكشف عن عدد من الأسهم القائمة مرة واحدة كنت قد وصلت إلى مرحلة العرض. انها عادة إشارة أن لديهم شيء انهم يحاولون إخفاء الذي أشك هو نوع من الشركة التي تريد العمل ل.

3. ما هو سعر السوق لموقفكم؟ كل وظيفة لديها معدل السوق للراتب وحقوق الملكية. يتم تحديد أسعار السوق عادة من قبل وظيفة وظيفتك والأقدمية وعدد صاحب العمل المحتملين من الموظفين والمكان. قمنا ببناء راتب بدء التشغيل & أمب؛ أداة تعويض حقوق الملكية لمساعدتك على تحديد ما يتضمن عرضا عادلة.

4. كيف تقارن منحة الخيار المقترح مع السوق؟ لدى الشركة عادة سياسة تضع منح خيارها بالنسبة لمتوسطات السوق. بعض الشركات تدفع رواتب أعلى من السوق حتى يمكن أن تقدم أقل حقوق الملكية. البعض يفعل العكس. بعض تعطيك خيار. كل شيء يجري على قدم المساواة، وأكثر نجاحا الشركة، وانخفاض عرض المئين هم عادة على استعداد لتقديم. على سبيل المثال، شركة مثل دروببوإكس أو اوبر من المرجح أن تقدم حقوق المساهمين أقل من المئة ال 50 لأن اليقين من المكافأة والحجم المرجح للنتيجة كبيرة جدا من حيث الدولارات المطلقة. فقط لأنك تعتقد أنك رائع لا يعني صاحب العمل المحتمل الخاص بك هو تقديم عرض في المئة ال 75. النسبة المئوية هي الأكثر تحديدا من خلال جاذبية صاحب العمل. سوف تحتاج إلى معرفة ما هي سياسة صاحب العمل المحتمل الخاص بك هو من أجل تقييم العرض الخاص بك في السياق السليم.

ما هي النسبة المئوية للشركة التي توفرها الخيارات المعروضة؟ هذا هو السؤال الوحيد الأكثر أهمية.

5. ما هو جدول الاستحقاق؟ جدول الاستحقاق النموذجي هو أكثر من أربع سنوات مع جرف لمدة سنة واحدة. إذا كنت لمغادرة قبل الهاوية، وتحصل على شيء. بعد المنحدر، ستحصل فورا على 25٪ من أسهمك، ثم تحصل على خياراتك الشهرية. أي شيء آخر غير هذا غريب وينبغي أن يسبب لك التشكيك في الشركة أكثر من ذلك. قد تطلب بعض الشركات الحصول على استحقاق لمدة خمس سنوات، ولكن هذا يجب أن يمنحك وقفة.

6. هل يحدث أي شيء لأسهم مكتسبة إذا تركت قبل اكتمال جدول الاستحقاق بأكمله؟ عادة ما تحصل على الحفاظ على أي شيء كنت سترة طالما كنت تمارس في غضون 90 يوما من مغادرة الشركة. في عدد قليل من الشركات، للشركة الحق في إعادة شراء أسهمك المكتسبة بسعر الممارسة إذا تركت الشركة قبل حدث سيولة. وهذا يعني، في جوهره، أنه إذا تركت شركة في غضون سنتين أو ثلاث سنوات، فإن خياراتك لا تستحق شيئا، حتى لو كان بعضها قد استحق. وقد تعرضت سكايب وداعموها لإطلاق النار في العام الماضي لمثل هذه السياسة.

7. هل تسمح الممارسة في وقت مبكر من خياراتي؟ إن السماح للموظفين بممارسة خياراتهم قبل أن يكونوا قد اكتسبوا قد يكون منفعة ضريبية للموظفين، لأن لديهم الفرصة للحصول على أرباحهم تفرض ضرائب على معدلات الأرباح الرأسمالية طويلة الأجل. وعادة ما تقدم هذه الميزة فقط للموظفين في وقت مبكر لأنها هي الوحيدة التي يمكن أن تستفيد.

8. هل هناك أي تسارع من بلدي الاستحواذ إذا تم الحصول على الشركة؟ لنفترض أنك تعمل في شركة لمدة سنتين ثم تحصل عليها. قد تكون قد انضممت إلى الشركة الخاصة لأنك لم ترغب في العمل لصالح شركة كبيرة. إذا كان الأمر كذلك، ربما تريد بعض التسارع حتى تتمكن من ترك الشركة بعد الاستحواذ.

تقدم العديد من الشركات أيضا ستة أشهر إضافية من الاستحواذ عند الاستحواذ إذا كنت أطلقت. أنت لا تريد أن تخدم عقوبة السجن في شركة كنت غير مرتاح، وبطبيعة الحال، تسريح ليس من غير المألوف بعد الاستحواذ.

من وجهة نظر الشركة، الجانب السلبي من تقدم التسارع هو المستحوذ على الأرجح دفع سعر الشراء أقل لأنه قد يكون لإصدار المزيد من الخيارات لتحل محل الناس الذين يغادرون في وقت مبكر. ولكن التسارع هو الفائدة المحتملة، وانها شيء لطيف حقا أن يكون.

.9 ھل یتم تسعیر الخیارات بأسعار السوق العادلة من خلال تقییم مستقل؟ ما هو سعر التمرين بالنسبة لسعر الأسهم المفضلة الصادرة في الجولة الأخيرة؟ وتتيح الشركات الناشئة المدعومة من رأس المال خيارات للموظفين مقابل سعر ممارسة يمثل جزءا بسيطا مما يدفعه المستثمرون. إذا تم تسعير خياراتك بالقرب من قيمة المخزون المفضل، فإن الخيارات لها قيمة أقل.

عندما تسأل هذا السؤال، كنت تبحث عن خصم كبير. ولكن من المرجح أن يتم النظر في خصم أكثر من 67٪ على نحو غير مؤات من قبل مصلحة الضرائب الأمريكية ويمكن أن يؤدي إلى التزام ضريبي غير متوقع لأنك ستدين ضريبة على أي ربح ينتج عن إصدار خيارات بسعر ممارسة أقل من القيمة السوقية العادلة. إذا تم إصدار الأسهم المفضلة، على سبيل المثال، بقيمة 5 $ للسهم، وخياراتك لديها سعر ممارسة 1 $ للسهم الواحد مقابل القيمة السوقية العادلة من 2 دولار للسهم الواحد، فإنك على الأرجح سوف تكون ضرائب على استحقاق غير عادل الخاص بك - وهو الفرق بين $ 2 و $ 1.

تأكد من أن الشركة تستخدم الأسهم المخففة بالكامل القائمة لحساب النسبة المئوية الخاصة بك.

10. متى كان آخر تقييم مشترك لأصحاب العمل المقترح؟ فقط مجالس الإدارة يمكن أن تصدر من الناحية الفنية الخيارات، لذلك لن تعرف عادة سعر ممارسة الخيارات في خطاب العرض الخاص بك حتى اجتماع مجلس الإدارة الخاص بك المقبل. إذا كان صاحب العمل المقترح الخاص بك ثم يجب على مجلس الإدارة الخاصة بك تحديد سعر ممارسة الخيارات الخاصة بك عن طريق ما يشار إليه بتقييم 409A (الاسم، 409A، ويأتي من القسم الحاكم من قانون الضرائب). إذا كان وقتا طويلا منذ التقييم الأخير، فإن الشركة لديها للقيام واحد آخر. على الأرجح أن هذا يعني أن سعر التمرين الخاص بك سوف ترتفع، و، في المقابل، ستكون خياراتك أقل قيمة. يتم إجراء تقييمات 409A عادة كل ستة أشهر.

11. ما قيمة الجولة الأخيرة للشركة؟ وتخبرك القيمة بالسياق الخاص بكيفية قيمة خياراتك. الأسهم العادية لا يستحق بقدر الأسهم المفضلة حتى يتم الحصول على شركتك أو يذهب الجمهور، لذلك لا تسقط لملعب المبيعات التي تعزز قيمة الخيارات المقترحة الخاصة بك على أحدث سعر المفضل. مرة أخرى انها العلم الأحمر الضخم إذا كان صاحب العمل المحتملين لن تكشف عن التقييم من تمويلها مرة واحدة كنت قد وصلت إلى مرحلة العرض. انها عادة إشارة أن لديهم شيء انهم يحاولون إخفاء الذي أشك هو نوع من الشركة التي تريد العمل ل.

12. ما المدة التي سيستغرقها تمويلك الحالي؟ التمويل الإضافي يعني التخفيف الإضافي. إذا كان التمويل وشيكا، فأنت بحاجة إلى النظر في ما ستكون ملكيتك له بعد التمويل (أي بما في ذلك التخفيف الجديد) لإجراء مقارنة عادلة مع السوق. ارجع إلى السؤال رقم 1 لمعرفة سبب أهمية ذلك.

13. كم من المال قد رفعت الشركة؟ قد يبدو هذا غير متوقع، ولكن هناك العديد من الحالات حيث كنت أسوأ حالا في الشركة التي أثارت الكثير من المال مقابل قليلا. المسألة هي واحدة من تفضيلات السيولة. ويحصل مستثمرو رؤوس الأموال الاستثمارية دائما على الحق في الحصول على أول دعوة من عائدات بيع الشركة في سيناريو هبوطي حتى المبلغ الذي استثمروه (أي بعبارة أخرى أولوية الحصول على أي عائدات تم جمعها). على سبيل المثال، إذا كانت الشركة قد رفعت 40 مليون دولار ثم جميع العائدات تذهب للمستثمرين في بيع 40 مليون $ أو أقل.

تأكد ومقارنة سعر السوق الحالي لموقفكم من العرض الخاص بك، وبالمثل، في محاولة لمقارنة أي منحة الخيار المقترح إلى السوق أيضا.

سوف يقوم المستثمرون بتحويل أسهمهم المفضلة فقط إلى أسهم عادية بمجرد أن يكون تقييم البيع مساويا للمبلغ الذي استثمره مقسوما على ملكيته. في هذا المثال إذا امتلك المستثمرون 50٪ من الشركة واستثمروا 40 مليون دولار ثم لن يتحولوا إلى أسهم عادية حتى تتلقى الشركة عرضا بقيمة 80 مليون دولار. إذا تم بيع الشركة ل 60 مليون $ أنها سوف لا تزال تحصل على 40 مليون $. ولكن إذا تم بيع الشركة بمبلغ 90 مليون دولار فإنها ستحصل على 45 مليون دولار (الباقي يذهب إلى المؤسسين والموظفين). أنت لا تريد أن تنضم إلى الشركة التي أثارت الكثير من المال ولها الجر القليل جدا بعد بضع سنوات لأنك من غير المحتمل أن تحصل على أي فائدة من الخيارات الخاصة بك.

14. هل لدى صاحب العمل المحتمل سياسة بشأن منح متابعة الأسهم؟ وكما أوضحنا في خطة ويالثفرونت إكيتي، فإن الشركات المستنيرة تدرك أنها بحاجة إلى إصدار مخزون إضافي للموظفين بعد تاريخ البدء لمعالجة الترقيات والأداء الرائع، كما أنها حافز على الاحتفاظ بك بمجرد الوصول إلى مكانك. من المهم أن تفهم تحت أي ظرف من الظروف قد تحصل على خيارات إضافية وكيف يمكن أن تقارن خياراتك الإجمالية بعد أربع سنوات في الشركات التي تقدم عروض تنافسية. لمزيد من المنظور حول هذه المسألة ونحن نشجعكم على قراءة منظور الموظف على الإنصاف.

تقريبا كل قضية تثار في هذا المنصب هي ذات الصلة على حد سواء وحدات الأسهم المقيدة أو رسوس. تختلف وحدات رسو عن خيارات الأسهم في ذلك مع حصولك على قيمة مستقلة عن ما إذا كانت قيمة الشركة صاحب العمل زيادة أم لا. ونتيجة لذلك، يميل الموظفون إلى إعطاء عدد أقل من أسهم رسو مما قد يحصلون عليه في شكل خيارات الأسهم لنفس الوظيفة. وكثيرا ما تصدر هذه الوحدات في الظروف التي يكون فيها صاحب العمل المرتقب قد جمع الأموال مؤخرا بتقييم ضخم (يزيد كثيرا عن بليون دولار)، وسيستغرق ذلك بعض الوقت لكي ينمو إلى هذا السعر. في هذه الحالة قد لا يكون خيار الأسهم قيمة كبيرة لأنها تقدر فقط متى وإذا كانت قيمة شركتك ترتفع.

نأمل أن تجد لدينا قائمة جديدة ومحسنة مفيدة. يرجى إبقاء ملاحظاتك والأسئلة القادمة وعلينا أن نعرف إذا كنت تعتقد أننا فاتنا أي شيء.

عن المؤلف.

أندي راشليف هو ويالثفرونت & # 8217؛ s المؤسس المشارك، الرئيس والرئيس التنفيذي. وهو عضو في مجلس الأمناء ونائب رئيس لجنة الاستثمار الوقف لجامعة بنسلفانيا وعضو هيئة التدريس في كلية الدراسات العليا في ستانفورد للأعمال، حيث يدرس دورات حول ريادة الأعمال التكنولوجيا. وقبل تأسيس شركة ويالث فرونت، شارك أندي في تأسيس شركة بينشمارك كابيتال، حيث كان مسؤولا عن الاستثمار في عدد من الشركات الناجحة بما في ذلك إكينيكس و جونيبر نيتوركس و أوبسوير. كما أمضى عشر سنوات كشريك عام مع ميريل، بيكارد، أندرسون & أمب؛ إير (مباي). حصل أندي على درجة البكالوريوس من جامعة بنسلفانيا ودرجة الماجستير في إدارة الأعمال من كلية الدراسات العليا في ستانفورد.

تحقق من خدمات ويالثفرونت. نحن نؤيد حساب خاضع للضريبة، إيرا،

401 (k)، و 529 خطط الادخار الكلية.

على استعداد للاستثمار في مستقبلك؟

قد يعجبك ايضا.

الوظائف ذات الصلة.

قبل بضع سنوات، وأنا كنت تقديم عرض عمل لمرشح في & هيليب؛

في المرة القادمة يقدم لك شخص ما 100،000 خيار للانضمام إلى شركتهم، لا تحصل على متحمس جدا. & هيليب؛

واحدة من أهم القرارات الصعبة التي ستجعلها بعد أن تتنقل شركتك و هيليب؛

العديد من المديرين التنفيذيين الشباب تقلق بشأن اثار الضرائب عن طريق ممارسة الخيارات. ولكن، كينت وليامز، تأسيس & هيليب؛

المشاركات مميزة.

الطريق إلى الكلية.

اليوم يسرنا أن نعلن عن التخطيط الجامعي مع المسار. تبدو مألوفة؟

مما يتيح لك الحافة.

ويالثفرونت مبنية على فلسفة أن الاستثمار السلبي هو مفتاح النجاح على المدى الطويل. ولكن نحن نحاول دائما للذهاب إلى أبعد الحدود لمساعدة محفظتك أداء أفضل.

المعيار الجديد.

ونحن نعتقد أن ليكون مستشارا آليا الحقيقية يجب أن تقدم على جميع الخدمات التي تحصل عليها من المستشار المالي الراقية التقليدية: إدارة الاستثمار والتخطيط وحلول التمويل الشخصي. لذلك عند اختيار المستشار الآلي المثالي، تحتاج إلى فهم اتساع & # 8212؛ أند كواليتي & # 8212؛ من حل كل مزود.

احصل على مشاركات جديدة يتم تسليمها مباشرة إلى بريدك الوارد.

انضم الى القائمة البريدية!

مدعوم من هذا بلوق من قبل ويالثفرونت. يتم توفير المعلومات الواردة في هذه المدونة لأغراض إعلامية عامة، ولا ينبغي أن تفسر على أنها المشورة في مجال الاستثمار. يتم تقديم أي روابط يتم تقديمها لمواقع الخادم الأخرى كمسألة ملائمة وليس المقصود منها أن تعني أن ويالثفرونت يؤيد أو يرعى أو يروج و / أو ينتمي إلى أصحاب أو المشاركين في تلك المواقع أو يؤيد أي معلومات تحتوي على تلك المواقع ، ما لم ينص صراحة على خلاف ذلك.

ويالثفرونت قد نشر من وقت لآخر محتوى في هذه المدونة و / أو على هذا الموقع الذي تم إنشاؤه من قبل المساهمين المنتسبين أو غير المنتسبين. قد تشمل هذه المساهمين المساهمين في ويالثفرونت، والمستشارين الماليين الآخرين، والمؤلفين من طرف ثالث الذين يتم دفع رسوم من قبل ويالثفرونت، أو أطراف أخرى. ما لم يذكر خلاف ذلك، فإن محتوى هذه الوظائف لا يمثل بالضرورة وجهات النظر الفعلية أو آراء ويالثفرونت أو أي من موظفيها أو المديرين أو الموظفين. الآراء التي أعرب عنها المدونين الضيوف و / أو بلوق الذين تمت مقابلتهم هي بدقة خاصة بهم ولا تمثل بالضرورة تلك من ويالثفرونت.

&نسخ؛ 2017 ويالثفرونت Inc. جميع الحقوق محفوظة. يرجى قراءة الإفصاحات القانونية الهامة حول هذه المدونة.

بيز & أمب؛ تكنولوجيا المعلومات / تكنولوجيا المعلومات.

وسيترك العديد من الموظفين الذين يمتلكون الأسهم أقل مما كانوا يأملون به.

بي شون غالاغير - 13 فبراير 2018 5:45 م بالتوقيت العالمي المنسق.

في حين أن الرئيس التنفيذي لشركة ديل مايكل ديل وكثير في الجزء العلوي من سلم التنفيذي ديل تقف لجعل بشكل جيد في خطوة لاتخاذ الشركة الخاصة، وبعض الموظفين رتبة والمستخدمين والمديرين التنفيذيين من المستوى المتوسط ​​تتعثر حول كيفية الصفقة يؤثر عليهم. وذلك لأن ديل، التي استخدمت خيارات الأسهم وقيدت الأسهم بشكل كبير كحافز للموظفين في الماضي، هو ببساطة إلغاء العديد من الخيارات الأسهم التي منحت للموظفين إذا تم الانتهاء من الصفقة بين القطاعين الخاص والخاص.

وفي رسالة بريد إلكتروني داخلية للموظفين الذين حصلوا عليها من شركة آرس تكنيكا، أعلنت الشركة عن تغييرات معلقة في برنامجها الحافز طويل الأجل (لتي). تخطط ديل لدفع الفرق بين سعر ممارسة الخيارات و 13.65 $ للسهم الواحد في القطاع الخاص السعر للموظفين الذين خيارات "في المال" - مع ممارسة أسعار أقل من 13.65 $ للسهم الواحد. ولكن الخيارات التي هي "تحت الماء" - التي تم استبدالها عندما كان سعر سهم ديل أعلى من 13.65 $ - سيتم إلغاؤها ببساطة.

وقال البريد الإلكتروني للموظفين "عند إغلاق هذه الصفقة المقترحة، والتي تخضع لموافقة المساهمين وغيرها من شروط الإغلاق العرفية، وسوف تكون مملوكة لشركة ديل من قبل مايكل وبحيرة سيلفر، وأسهم ديل لن يتم تداولها علنا". وفي حين أن الشركة "ستواصل تقديم تعويضات تنافسية في السوق"، فإن التغيير يعني أن حوافز ديل التي كانت في السابق مخزونة من قبل الموظفين سوف يتعين تحويلها إلى شيء آخر. وهذا يعني أن الموظفين الذين لديهم حصة في الشركة الآن - أو وعد واحد - سوف يترك أقل بكثير مما كانوا يأملون.

هذا جزء من موضوع مستمر لموظفي ديل الذين اشتروا في الوعد بالعمل في شركة مساهمة عامة. في تشرين الأول / أكتوبر، أجبرت ديل بعض الموظفين الذين استثمروا بشكل كبير في أسهم ديل كجزء من خططهم البالغة 401 ألف لبيع هذا المخزون بسعر 9 دولارات للسهم الواحد، وهي خطوة تستند إلى تغيير في السياسة.

تشغيل الخيار.

وكان استخدام خيارات الأسهم من قبل الشركات لمكافأة الموظفين - والمديرين التنفيذيين على وجه الخصوص - منذ فترة طويلة مثيرة للجدل. مايكل ديل والمديرين التنفيذيين للشركات الأخرى جعلت الملايين من خيارات الأسهم في 1990s، والنصف الأول من العقد الماضي، ويرجع ذلك جزئيا إلى الغش المحاسبة التي طال أمدها التي غطت رشاوى من إنتل لاستخدام حصرا معالجاتها.

ولكن بما أن الشركة قد استخدمت المخزون والنقد للحصول على شركات أخرى لإنشاء برامجها وخدمات المشاريع التجارية على مدى السنوات الست الماضية، وكثير من هؤلاء الموظفين الذين جاءوا على متن الطائرة في هذه العملية قد انتهى مع خيارات الأسهم التي لا يمكن استخدامها - لأن فقد تم إصدارها عندما كان سهم ديل مرتفعا ولكنه كان مستثمرا بعد انحدار السهم. وبينما يتحرك ديل للذهاب الخاص، يتم قطع أولئك الذين عقدوا على "تحت الماء" الخيارات على أمل مستقبل أفضل للخروج من الصفقة.

وهذه الخيارات ليست ضئيلة. في عام 2009، أخذت ديل نفقات قدرها 106 مليون دولار لتسريع عملية الاستحواذ على خيارات الأسهم التي أعطيت للموظفين التي كانت خيارات تحت الماء ل 20.9 مليون سهم التي تم إصدارها للموظفين مع متوسط ​​سعر ممارسة 22.03 $ للسهم الواحد. إذا كانت قد تم ممارسة، فإنها كانت قد بلغت أكثر من 1 في المئة من أسهم ديل المعلقة أسهم كان ديل قد اضطر إلى شراء مرة أخرى من المستثمرين لمنح الموظفين.

سيحصل موظفو ديل الذين منحوا وحدات الأسهم المقيدة (رسوس) كجزء من تعويضاتهم على بعض النقود من عملية الاستحواذ، ولكن ربما ليس ما توقعوه. سوف يتم تحويل وحدات رسو إلى نقدية في حالة مرور الصفقة، لكنها ستظل محصورة في خطة الاستحواذ من ديل. وهذا يعني أنه في غضون خمس سنوات، إذا ذهبت ديل مرة أخرى إلى ارتفاع قيمة الأسهم، فإن أولئك الذين لديهم رسوس لا يزال مجرد الحصول على دفعت في 13.65 $ للسهم الواحد.

وردا على سؤال حول التغييرات، أشار المتحدث باسم ديل إلى إيداعات الشركة السعودية للبورصة، حيث قال إن تفاصيل برامج الحوافز طويلة الأجل وغيرها من التعويضات سيتم الانتهاء منها بعد إتمام الصفقة. وقال ديل في رسالته العامة إلى "أعضاء الفريق": "نود أن يشعر جميع أعضاء فريقنا بأن البرنامج الجديد يساوي أو أفضل من البرامج السابقة".

شون غالاغير / شون هو محرر تكنولوجيا المعلومات في آرس تيشنيكا. وهو ضابط سابق في البحرية، ومسؤول النظم، وتكامل أنظمة الشبكات مع 20 عاما من الخبرة في مجال تكنولوجيا المعلومات، يعيش ويعمل في بالتيمور، ميريلاند.

ربما يعجبك أيضا.

مجموعة وسائل الإعلام السلكية.

© 2017 Condé ناست. كل الحقوق محفوظة.

لا يجوز نسخ المواد الموجودة على هذا الموقع أو توزيعها أو نقلها أو تخزينها مؤقتا أو استخدامها بطريقة أخرى إلا بإذن خطي مسبق من كوندي ناست.

لماذا الشركات العامة الذهاب خاصة.

وقد تختار شركة عامة الذهاب إلى القطاع الخاص لعدد من الأسباب. ويمكن أن تؤدي عملية الاستحواذ إلى تحقيق مكاسب مالية كبيرة للمساهمين والرؤساء التنفيذيين، في حين أن انخفاض المتطلبات التنظيمية والإبلاغ التي تواجهها الشركات الخاصة يمكن أن يتيح الوقت والمال للتركيز على الأهداف طويلة الأجل. لأن هناك مزايا وعيوب للذهاب القضايا الخاصة وكذلك قصيرة الأجل وطويلة الأجل للنظر، يجب على الشركات وزن بعناية الخيارات المتاحة لهم قبل اتخاذ قرار. دعونا نلقي نظرة على العوامل التي يجب على الشركات أن تدخل في المعادلة.

مزايا كونها عامة.

كونها شركة عامة لها مزاياه وعيوبه. فمن ناحية، يكون للمستثمرين الذين لديهم أسهم في هذه الشركات عادة أصول سائلة؛ شراء وبيع أسهم الشركات العامة من السهل نسبيا القيام به. ومع ذلك، هناك أيضا هائلة التنظيمية والإدارية والمالية التقارير وحوكمة الشركات الداخلية للامتثال. ويمكن لهذه الأنشطة أن تحول تركيز الإدارة بعيدا عن تشغيل الشركة وتنميتها وتجاه الامتثال للأنظمة الحكومية والالتزام بها.

فعلى سبيل المثال، يفرض قانون ساربينز - أوكسلي لعام 2002 (سوكس) العديد من قواعد الامتثال والإدارة على الشركات العامة. وهناك نتيجة ثانوية لفشل شركة إنرون وشركة وورلدكوم في الفترة 2001-2002، وتتطلب سوكس جميع مستويات الشركات المتداولة علنا ​​لتنفيذ وتنفيذ الضوابط الداخلية. الجزء الأكثر إثارة للجدل من سوكس هو القسم 404، الذي يتطلب تنفيذ وتوثيق واختبار الضوابط الداخلية على التقارير المالية على جميع مستويات المنظمة. (لمزيد من المعلومات حول اللوائح التي تحكم الشركات العامة، انظر طبخ الكتب 101 والشرطة سوق الأوراق المالية: نظرة عامة على المجلس الأعلى للتعليم).

كما يجب على الشركات العامة أن تعمل هندسة تشغيلية ومحاسبية ومالية من أجل تلبية توقعات وول ستريت الفصلية للأرباح. ويمكن أن يركز هذا التركيز القصير الأجل على تقرير الأرباح الفصلية الذي يمليه المحللون الخارجيون على تحديد أولويات الوظائف والأهداف الأطول أجلا مثل البحث والتطوير والنفقات الرأسمالية وتمويل المعاشات التقاعدية، على سبيل المثال لا الحصر. وفي محاولة للتلاعب بالبيانات المالية، قلصت بعض الشركات العامة تمويل المعاشات التقاعدية لموظفيها، مع توقع عوائد متفائلة مفرطة في التفاؤل بشأن استثمارات المعاشات التقاعدية. (لمزيد من القراءة، انظر خمس الخدع الشركات استخدام خلال موسم الأرباح).

مزايا الخصخصة.

المستثمرون في الشركات الخاصة قد يكونون أو لا يملكون استثمارا سائلا. يمكن أن تحدد المواثيق تواريخ الخروج، مما يجعل من الصعب بيع الاستثمار، أو يمكن للمستثمرين من القطاع الخاص العثور بسهولة على المشتري لجزءهم من حصة الشركة في الشركة. كونه القطاع الخاص يحرر الوقت والجهد الإدارة للتركيز على تشغيل وتنمية الأعمال التجارية، حيث لا توجد لوائح سوكس للامتثال. وهكذا، يمكن لفريق القيادة العليا التركيز بشكل أكبر على تحسين مكانة الشركة التنافسية في السوق. ويمكن للضمانات الداخلية والخارجية، والمهنيين القانونيين، والمهنيين الاستشاريين أن يعملوا على متطلبات الإبلاغ من جانب المستثمرين من القطاع الخاص.

أما شركات الأسهم الخاصة فتختلف مواعيدها الزمنية لاستثماراتها اعتمادا على ما نقلته إلى مستثمريها، ولكن فترات الاحتفاظ عادة ما تتراوح بين أربع وثماني سنوات. هذا الأفق يحرر أولوية الإدارة في تلبية توقعات الأرباح الفصلية ويتيح لهم التركيز على الأنشطة التي يمكن أن تخلق وبناء ثروة المساهمين على المدى الطويل. تقوم اإلدارة عادة بوضع خطة أعمالها للمساهمين المحتملين وتوافق على خطة المضي قدما. وهذا يغطي توقعات الشركة والصناعة ويضع خطة تبين كيف ستقدم الشركة عوائد لمستثمريها. فعلى سبيل المثال، قد يختار المديرون اتباع مبادرات لتدريب وإعادة تنظيم منظمة المبيعات (والتخلص من الموظفين ذوي الأداء الضعيف). ويمكن أن تستفيد الشركات الخاصة من الوقت والمال الإضافيين من انخفاض التنظيم أيضا لأغراض أخرى، مثل تنفيذ مبادرة لتحسين العمليات في جميع أنحاء المنظمة.

ما يعني أن يذهب خاصة.

تعني الصفقة "الخاصة" أن مجموعة كبيرة من الأسهم الخاصة أو مجموعة من شركات الأسهم الخاصة تقوم بشراء أو اقتناء أسهم شركة متداولة في البورصة. ونظرا لأن العديد من الشركات العامة لديها عائدات تتراوح بين عدة مئات من ملايين الدولارات إلى عدة مليارات من الدولارات سنويا، فإن المجموعة التي تملك أسهم خاصة تحتاج عادة إلى الحصول على تمويل من بنك استثماري أو مقرض ذي صلة يمكن أن يقدم ما يكفي من القروض للمساعدة في تمويل (واستكمال الصفقة). ويمكن بعد ذلك استخدام التدفق النقدي التشغيلي المستهدف للهدف المكتسب حديثا لسداد الدين الذي استخدم لجعل عملية الاستحواذ ممكنة. (للحصول على معلومات أساسية عن الأسهم الخاصة، راجع الأسهم الخاصة A ترينزيتر فور ستوكس.)

كما يجب على مجموعات الأسهم أن توفر عوائد كافية لمساهميها. فاستغالل شركة ما يقلل من قيمة حقوق امللكية املطلوبة لتمويل عملية االستحواذ وهو طريقة لزيادة العائدات على رأس املال املوزع. وبعبارة أخرى، تقترض الشركة أموال شخص آخر لشراء الشركة، وتدفع الفائدة على هذا القرض بالنقد الناتج عن الشركة التي تم شراؤها حديثا، وفي نهاية المطاف تسدد رصيد القرض مع جزء من تقدير الشركة من حيث القيمة. ويمكن إعادة باقي التدفقات النقدية والتقدير في القيمة إلى المستثمرين كدخل وأرباح رأسمالية على استثماراتهم (بعد أن تقوم شركة الأسهم الخاصة بخفض رسوم الإدارة).

وعندما تصبح ظروف السوق متاحة للائتمان، فإن المزيد من شركات الأسهم الخاصة قادرة على اقتراض الأموال اللازمة للحصول على شركة عامة. وعندما يتم تشديد أسواق الائتمان، يصبح الدين أكثر تكلفة، وعادة ما يكون هناك عدد أقل من الصفقات الخاصة. وبسبب الحجم الكبير لمعظم الشركات العامة، فإنه من غير الممكن عادة أن تقوم الشركة المستحوذة بتمويل الشراء بمفرده.

دوافع الذهاب خاصة.

وتقوم بنوك الاستثمار والوسطاء الماليون والإدارة العليا ببناء علاقات مع الأسهم الخاصة في محاولة لاستكشاف فرص الشراكة والمعاملات. وبما أن المستحوذين يدفعون عادة ما لا يقل عن 20-40٪ علاوة على سعر السهم الحالي، فإنهم يمكن أن يغري الرؤساء التنفيذيين والمديرين الآخرين للشركات العامة - الذين غالبا ما يتم تعويضهم بشكل كبير عندما تقدر أسهم شركتهم من حيث القيمة - للذهاب إلى القطاع الخاص. باإلضافة إلى ذلك، غالبا ما يضغط المساهمون، وخاصة أولئك الذين لديهم حقوق تصويت، على مجلس اإلدارة واإلدارة العليا إلتمام صفقة معلقة من أجل زيادة قيمة حيازات األسهم. كما أن العديد من حاملي أسهم الشركات العامة هم أيضا مستثمرون مؤسسيون قصيرون ومستثمرون في قطاع التجزئة، ويعد تحقيق أقساط من معاملة خاصة من القطاع الخاص وسيلة منخفضة المخاطر لتأمين العائدات. (لقراءة حول الخصخصة على نطاق واسع، تحقق من الاقتصادات التي تديرها الدولة: من العام إلى الخاص.)

موازنة الاعتبارات قصيرة الأجل وطويلة الأجل.

وعند النظر في إمكانية إبرام صفقة مع مستثمر في أسهم خاصة، يجب على فريق القيادة العليا في الشركة العامة أيضا الموازنة بين الاعتبارات قصيرة الأجل وبين توقعات الشركة على المدى الطويل.

ھل یتعین علی الشریك المالي أن یکون مفھوما علی المدى الطویل؟ ما هو مقدار النفوذ الذي سيتم التعامل معه على الشركة؟ هل سيكون التدفق النقدي من العمليات قادرا على دعم مدفوعات الفائدة الجديدة؟ ما هي التوقعات المستقبلية للشركة والصناعة؟ هل هذه التوقعات مفرطة في التفاؤل أم أنها واقعية؟

شركة المساهمة الخاصة التي تضيف الكثير من النفوذ لشركة عامة من أجل تمويل الصفقة يمكن أن يضعف بشكل خطير منظمة في سيناريوهات سلبية. على سبيل المثال، يمكن للاقتصاد أن يأخذ الغوص، والصناعة قد تواجه منافسة شديدة من الخارج أو مشغلي الشركة يمكن أن تفوت معالم الإيرادات الهامة.

إذا كانت الشركة تواجه صعوبة في خدمة ديونها، يمكن إعادة تصنيف سنداتها من السندات الاستثمارية إلى السندات غير المرغوب فيها. ومن ثم سيكون من الصعب على الشركة رفع الدين أو رأس المال إلى رأس المال لتمويل النفقات الرأسمالية والتوسع أو البحث والتطوير. وكثيرا ما تكون المستويات الصحية للنفقات الرأسمالية والبحوث والتطوير حاسمة لنجاح الشركة على المدى الطويل في سعيها للتمييز بين منتجاتها وخدماتها وجعل موقعها في السوق أكثر قدرة على المنافسة. ومن ثم، فإن ارتفاع مستويات الديون يمكن أن يمنع الشركة من الحصول على مزايا تنافسية في هذا الصدد. (لمعرفة المزيد، اقرأ سندات الشركات: مقدمة لمخاطر الائتمان والسندات غير المرغوب فيه: كل ما تحتاج إلى معرفته.)

تحتاج الإدارة إلى التدقيق في سجل المسار المقترح للمشتري استنادا إلى المعايير التالية:

هل المستحوذ العدواني في الاستفادة من الشركة المكتسبة حديثا؟ كم هو مألوف هو مع هذه الصناعة؟ هل لدى المستحوذ إسقاطات سليمة؟ هل هو مستثمرون عموميون أم أن الجهة المستحوذ عليها تعطي الإدارة مهلة في إدارة الشركة؟ ما هي استراتيجية خروج المشتري؟

إن التعامل مع القطاع الخاص هو بديل جذاب وقابل للتطبيق للعديد من الشركات العامة. وطالما أن مستويات الدين معقولة وتستمر الشركة في الحفاظ على التدفق النقدي الحر أو نموه، فإن تشغيل وإدارة شركة خاصة يحرر وقت الإدارة وطاقتها من متطلبات الامتثال وإدارة الأرباح على المدى القصير وقد يوفر فوائد طويلة الأجل ل الشركة ومساهميها.

كيف تؤثر الخصخصة على مساهمي الشركة؟

إن التحول األكثر شهرة بين األسواق الخاصة والعامة هو الطرح العام األولي) إيبو (. من خلال الاكتتاب العام، شركة خاصة "يذهب الجمهور" من خلال إصدار أسهم، والتي تنقل جزء من الملكية في الشركة لأولئك الذين يشترونها. غير أن عمليات الانتقال من القطاعين العام والخاص تحدث أيضا. في المعاملات العامة إلى السوق الخاص، مجموعة من المستثمرين بشراء معظم الأسهم القائمة في الشركة العامة وجعلها خاصة عن طريق شطبه. وتختلف أسباب خصخصة الشركة، ولكنها غالبا ما تحدث عندما تصبح الشركة مقيمة بأقل من قيمتها في السوق العامة.

إن عملية إنشاء شركة عامة خاصة بسيطة نسبيا وتتطلب عددا أقل بكثير من العقبات التنظيمية من التحول الخاص إلى العام. وعلى المستوى األساسي، تقدم المجموعة الخاصة عرضا للشركة ومساهميها. سوف يحدد العرض السعر الذي ترغب المجموعة في دفعه مقابل أسهم الشركة. وبمجرد قبول غالبية أسهم التصويت للعرض، يتم بيع أسهم الشركة إلى مقدم العطاء الخاص، وتصبح الشركة مملوكة للقطاع الخاص.

أكبر عقبة في هذه العملية هو الحصول على قبول مساهمي الشركة، والغالبية العظمى منها تحتاج إلى قبول العرض من أجل الانتهاء من الانتقال. إذا تم قبول الصفقة من قبل المساهمين، فإن المشتري المشتري يدفع مجموعة من المساهمين على موافقة سعر الشراء عن كل سهم يملكونه. على سبيل المثال، إذا كان المساهم يملك 100 سهم والمشتري يقدم 26 $ للسهم الواحد، فإن المساهم يتلقى 2،600 $ والتخلي عن أسهمه. وهناك فائدة كبيرة لهذا النوع من الصفقات للمستثمرين، حيث أن المجموعة الخاصة تقدم عادة قسطا كبيرا للأسهم مقارنة بالقيمة السوقية الحالية للشركة.

مثال على شركة عامة أصبحت خاصة هو اللعب "R" لنا. في عام 2005، دفعت مجموعة شراء 26.75 $ للسهم الواحد لمساهمي الشركة - أكثر من ضعف سعر السهم 12.02 $ في بورصة نيويورك في يناير 2004، وهو يوم تداول قبل أن تعلن الشركة أنها تفكر في تقسيم الشركة. وكما يظهر هذا المثال، عادة ما يتم تعويض المساهمين بشكل جيد للتنازل عن أسهمهم.

ماذا يحدث لسعر الأسهم عندما تذهب شركة عامة خاصة؟

إن قرار اتخاذ شركة خاصة للتداول العام يكون منطقيا لعدد من الأسباب. يجب على الشركات العامة أن تبلغ لجنة الأوراق المالية والبورصات بالمعلومات، وهي عملية تستغرق وقتا طويلا ومكلفة وتصدر معلومات سرية للمنافسين. لدى المجلس الأعلى للتعليم متطلبات إبلاغ صارمة يجب الوفاء بها. الذهاب الخاص يلغي الحاجة. ويخضع قانون ساربانيس - أوكسلي للمديرين التنفيذيين للشركات المسؤولية عن مخالفات الشركات. الذهاب الخاص يقلل من تلك المسؤولية. بالإضافة إلى ذلك، يذهب الملكية الخاصة تركز في أيدي أقل ويسمح للإدارة لتشغيل الشركة مع ضوابط أكثر تشددا. الذهاب الخاص أيضا يجعل التسعير الأسهم الأسهم والتداول للمستثمرين الصغيرة تحديا.

مخاطر المستثمر.

أخذ شركة خاصة له تأثير كبير على سيولة المخزون. عندما تذهب الشركة إلى القطاع الخاص، فإنها تتوقف طوعا تقديم النماذج المطلوبة من شركة عامة، بدلا من تقديم أوراق أكثر بساطة وأقل شمولا - الذهاب الظلام هو التعبير المستخدم عندما تتخذ شركة هذا القرار.

المستثمرون الذين يحملون أسهمهم بعد شركة يذهب خاصة تجد نفسها المعوقين عندما يريدون بيع أسهمهم. عندما لا يتم تداول الأسهم علنا، يجب أن يكون سعره من تقييم الشركة. وبما أن الغرض من الذهاب الخاص هو وقف التداول في الأسهم، يصبح السهم غير سائل مع أي بيع يجري التفاوض على أساس كل حالة على حدة. وفي بعض الحالات، قد يتداول السهم بشكل طفيف بحيث يجب على المستثمرين قبول أي سعر يمكن أن يحصلوا عليه.

قيمة الأسهم خلال تقليص حجمها.

ويتمثل أحد المتطلبات الرئيسية في القطاع الخاص في تقليص عدد المساهمين المسجلين إلى 300 - أو إلى 500 إذا كانت الشركة تفتقر إلى أصول كبيرة. قبل أن تتخذ إجراءات، ملفات الإدارة سيك شكل الجدول 13E-3 لإخبار المساهمين من النية. ثم تتخذ الإدارة خطوات لتقليل عدد المساهمين:

عكس تقسيم الأسهم. لنفترض أن الشركة لديها 600 من المساهمين. إذا أعلنت عن انقسام الأسهم العكسي 1-ل -10، فإنه يعزز أسهمها المعلقة في واحد عشر المبلغ السابق. إذا لم يكن لدى المساهمين أسهم كافية لإنجاز الانقسام، فإن الشركة تشتري الأسهم بسعر السوق، مما يقلل من عدد المساهمين.